途虎养车发布2026半年报：规模扩张下的盈利承压与行业转型命题
关注问AI · 汽后内卷下途虎同店盈利修复节奏受何影响？近日，途虎养车（股份代号：09690）发布 2026 年上半年财务业绩报告。财报显示，期内公司实现总营收 87.78 亿元，同比增长 11.4%；期末工场店数量达到
问AI · 汽后内卷下途虎同店盈利修复节奏受何影响？
近日，途虎养车（股份代号：09690）发布 2026 年上半年财务业绩报告。
财报显示，期内公司实现总营收 87.78 亿元，同比增长 11.4%；期末工场店数量达到 8825 家，上半年净新增门店 817 家，门店规模持续位居国内汽车后市场连锁品牌第一梯队。
与此同时，公司期内净利润 1.84 亿元，同比出现明显下滑，毛利率也较上年同期有所回落。
在汽车后市场存量竞争加剧、新能源汽车重构售后业态的行业背景下，这份 “营收增长、利润回落” 的成绩单，也折射出国内独立售后连锁赛道的普遍发展现状。
从规模指标来看，途虎养车的渠道网络仍处于稳步拓展周期。
截至 2026 年 6 月末，工场店总数达 8825 家，上半年净新增 817 家，其中 65% 的新开门店布局于下沉县域市场，低线城市成为渠道扩张的核心增长极。
加盟体系稳定性方面，门店续约率超过 90%，现有加盟商的留存情况保持在较高水平。
用户与营收端，交易用户规模保持正向增长，线下同店收入实现小幅提升，带动整体营收录得 11.4% 的同比增速，在国内汽车后市场整体消费偏弱的大环境下，实现了稳健的规模增长。
盈利端的表现则与规模增长形成反差。
报告期内，公司实现毛利 20.48 亿元，同比仅增长 3.3%，毛利增速显著低于营收增速，对应毛利率由 2025 年同期的 25.2% 回落至 23.3%。
净利润层面，期内归母净利润 1.84 亿元，同比下降 40%；经营利润同比下滑 51.4%，即便剔除股份支付等非经营性因素，经调整净利润同样出现回落。
拆解利润下滑的原因，行业分析普遍指向两大核心因素。
其一为营销与渠道投入加码，为巩固市场份额、加快下沉市场渗透，公司加大了线上第三方渠道投放力度，同时提升了加盟商激励政策力度，带动销售营销费用率抬升至 13.2%，直接压缩了当期利润空间。
其二为成本与竞争的双重挤压：轮胎、机油等核心零配件采购成本处于高位，叠加行业内促销价格竞争较为普遍，平台在终端定价端做出一定让利，进一步收窄了毛利空间。
招银国际在相关研报中指出，途虎当前处于 “份额优先于短期利润” 的战略周期，门店加速扩张带来的运营成本刚性上涨，是利润短期下滑的直接诱因，后续盈利修复的核心变量在于同店盈利能力的修复节奏。
资本市场层面，截至报告发布时点，公司港股市值约 99 亿港元，较上市初期有所回落，也反映出市场投资逻辑已从早期的规模扩张叙事，转向对盈利质量与长期增长确定性的考量。
途虎能够在数年内完成近万家门店的全国布局，核心依托以加盟为主的轻资产扩张模式。
相较于自营重资产模式，加盟体系下由加盟商承担门店硬件与场地投入，平台输出统一供应链、数字化管理系统、品牌背书与线上流量支持。
这一模式帮助企业以较低的资本消耗快速完成全国网络铺设，下沉至传统连锁品牌难以触达的县域市场，也是当前国内汽车后市场头部品牌普遍采用的扩张路径。
与此同时，加盟连锁的规模化管理难题，是全行业共同面对的共性课题。随着门店数量增长、覆盖地域从一二线城市延伸至偏远县域，服务标准化的管控难度会随之上升。
由于门店终端运营、技师管理、客户服务主要由加盟商团队执行，不同区域、不同门店的服务体验难免存在差异，如何保障线上品牌承诺与线下服务交付的一致性，是所有规模化连锁服务品牌都需要持续优化的方向。
行业竞争层面，当前国内汽车后市场已形成多品牌同台竞争的格局，天猫养车、京东养车等玩家同样以加盟模式加速渠道布局，下沉市场的优质加盟商争夺日趋激烈。
为吸引优质加盟商资源，各平台纷纷推出加盟费减免、运营补贴等扶持政策，也推高了全行业的渠道拓展成本。
针对规模化后的管理课题，途虎在上半年也采取了多项优化措施，包括提高加盟准入筛选门槛、加强加盟商精细化运营指导、完善门店服务考核体系等，同时通过运营政策推动老店续约留存，试图在扩张速度与运营质量之间寻找平衡。
《汽车服务世界》行业评论提到，汽车后市场连锁竞争已从 “开店速度竞赛” 转向 “单店效益比拼”，加盟模式的核心考验在于规模扩张与单店盈利的匹配度，若单店效益无法同步提升，规模扩张的边际效益将会逐步下降。
除了企业自身的战略选择，途虎面临的增长环境也正发生结构性变化，传统业务存量竞争与新能源转型冲击，是全行业共同面对的两大外部变量。
传统燃油车售后领域，国内汽车保有量增长逐步放缓，车主用车周期有所拉长，常规保养、易损件更换的频次出现波动，整体市场已进入存量博弈阶段。
与此同时，具备互联网背景的连锁品牌持续入局，大促节点的价格竞争较为频繁，行业整体毛利水平受到一定影响，这是所有市场参与者共同面对的行业环境。
更大的长期变量来自新能源汽车的普及。由于新能源汽车动力结构简化，机油保养、变速箱维修等传统高频维保项目需求显著减少，且三电系统的维修技术与配件多掌握在车企官方售后体系中，第三方独立售后平台可深度参与的业务主要集中在轮胎、底盘、漆面美容等品类。
这一产业变化，对高度依赖传统维保业务的独立售后平台，构成了长期的业务结构调整压力。
目前途虎已布局新能源相关养护业务，新能源服务的交易用户实现稳步增长，但短期业务规模尚不足以完全承接传统业务的增长动能。
高盛此前的行业研报也提到，在新能源渗透率持续提升的大趋势下，第三方汽车后市场的业务池结构将持续调整，平台的转型进度与新业务拓展能力，将决定其长期增长空间。
行业普遍认为，独立售后平台的下一阶段竞争，核心围绕两大方向展开：一是提升单店运营效率，优化服务品类结构，降低对低价引流的依赖，提升同店盈利水平；二是加快新能源售后业务的布局，拓展洗美、轮胎、改装等适配新能源的业务品类，打开第二增长曲线。
整体来看，途虎养车上半年的业绩表现，是汽车后市场连锁品牌在行业转型期的典型缩影。
规模扩张的战略方向清晰，渠道网络优势持续巩固，但短期利润承压也是战略选择与行业环境共同作用的结果。
对于汽后连锁品牌而言，门店数量是规模基础，但长期竞争力最终取决于单店盈利质量、服务标准化能力与新业务的转型成效。
在行业存量竞争与新能源转型的双重背景下，后续同店效益的修复节奏、新能源业务的落地进展，将成为观察企业发展质量的核心指标。
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