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作 者 |科技四少
背景：A股的历史与现状
2007年，上证指数涨到6124点。证券公司门口排起了长队，大妈们都在讨论股票。2015年，上证指数涨到5178点，杠杆牛市崩盘。2018年，指数跌到2440点，股权质押爆仓。2024年，指数回到3000点附近徘徊。
A股的逻辑和美股完全不同——它是”政策温度计”，不是”经济晴雨表”。政策松，流动性好，股市涨；政策紧，流动性收，股市跌。
横向数据：全球指数估值对比
纳斯达克：PE 35倍（AI泡沫担忧）
标普500：PE 21倍（维持高位）
沪深300：PE 12倍（估值洼地）
上证指数：PE 14倍（历史中枢）
纵向数据：上证指数历史PE
2007年高点：PE 55倍（6124点）
2015年高点：PE 23倍（5178点）
2018年低点：PE 11倍（2440点）
2024年低点：PE 11倍（2635点）
2025年4月：PE 14倍（3200点）
未来判断：A股的三个关键变量
变量一：政策——货币政策、财政政策、监管政策，三个维度决定A股的流动性。
变量二：经济预期——企业盈利增速能否回升？消费能否复苏？房地产能否软着陆？
变量三：外部环境——中美关系、美联储加息、地缘政治，都是影响A股的外部变量。
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